En Défense de Repricing Stock Options C'est en fait des nouvelles de la semaine dernière, mais Google a annoncé qu'ils sont repricing leurs options d'achat d'actions des employés. John Batelle a une couverture assez représentative sur son blog. Sa post cite la couverture d'Adam Lashinsky à Fortune (un favori personnel en tant que journaliste) avec une fouille assez typique sur la question. Here8217s la citation réelle: Un dernier point de la note. Google offre aux employés la possibilité d'échanger des options d'achat d'actions sous-marines pour des options nouvellement cédées en raison du cours des actions ayant été martelé. (La seule prise dans l'échange est que les employés devront attendre 12 mois supplémentaires avant de vendre des options re-évaluées.) Le prix des actions est actuellement environ 300, contre 700 à la fin de 2007. Le nombre d'actions éligibles à l'échange est d'environ 3 des actions en circulation, et l'échange se traduira par une charge à des bénéfices de 460 millions sur une période de cinq ans. Il faut reformuler ce dernier bit en anglais: Google transfère près d'un demi-milliard de dollars de richesse des actionnaires aux employés, et pour quoi. Motivation et rétention, dit Google. C'est une farce bien connue, aussi ancienne que la vallée, qui se dit d'abord qu'elle offre des options d'achat généreuses comme une forme d'incitation et puis, lorsque les cours des actions plongent, bouge la balle pour que ses employés, dont les incitations apparemment didnt travail (comme si Le prix des actions étaient sous leur contrôle) peuvent être ré-incité. Retention Quelqu'un s'il vous plaît me dire où l'employé moyen de Google va aller dès maintenant Pour être clair, il ya toujours eu des gens qui ont un problème important avec la rémunération des options d'achat d'actions des employés, et avec raison. Théoriquement, les options sont censées aligner les intérêts des employés avec les actionnaires. Dans un monde idéal, l'employé gagne si les actionnaires gagnent. Repricing, donc, casse ce modèle, car, après tout, personne ne revoit les actions achetées par des actionnaires extérieurs lorsque les réservoirs d'actions. Quelque part dans la gueule de bois de la bulle post-2000, cette critique est allée d'être un argument commun à la sagesse conventionnelle. Les normes comptables ont été modifiées pour exiger la comptabilisation des options d'achat d'actions des salariés, et la réévaluation des options sur actions est devenue en grande partie verboten. Je vois rarement personne dans la presse financière expliquant pourquoi, en fait, il ya de très bons arguments pour la réévaluation des options sur actions. Donc, je vais prendre une petite fissure ici. Même si vous n'êtes pas d'accord, cela ne sert pas à rendre compte des deux côtés de l'argument de façon équitable. Tout d'abord, et surtout, il est important de noter que, bien que les options sont destinées à aider à aligner les intérêts des employés avec les actionnaires, les options d'achat d'actions, en fait, ne le font pas dans toutes les situations. Le problème est le point d'inflexion dans la courbe. Il s'agit d'un graphique simple qui montre la valeur intrinsèque à un employé d'une option d'achat d'actions avec un prix d'exercice de 50 à différents prix des actions. Notez que la ligne bleue, qui est le stock, reflète réellement un ratio 1: 1 de la valeur. Si le stock vaut 10, l'employé obtient 10, etc Pour l'option d'achat d'actions, cependant, il ya un 8220break8221 dans la ligne. En dessous de 50, l'employé obtient 0. Au-dessus de 50, l'employé obtient 1 pour chaque 1 de hausse du prix des actions. En général, les options d'achat d'actions des salariés sont accordées au prix d'exercice du stock à peu près à la date de leur adhésion. Ainsi, l'hypothèse est, cela aligne l'employé avec des gains après leur adhésion. En théorie, il est même meilleur que le stock, parce que si le stock tombe, ils n'obtiennent aucune valeur pour les gains réalisés avant la date de leur adhésion. Cela semble bon en théorie, mais nous savons qu'il a de vrais problèmes, à la fois à la hausse et à la baisse. À l'inverse, la plupart des actions augmentent chaque année. Si le marché boursier monte lui-même 7 chaque année, alors un employé verra des rendements réels sur leurs options d'achat d'actions pour seulement 8220matching the average8221. (Oui, je sais.) En 2009, il est difficile de s'en souvenir. En fait, ils peuvent effectivement voir des gains matériels réels sur de longues périodes, même en sous-performant leur indice de référence. Cependant, puisque les actionnaires bénéficient également de cet avantage, il tend à obtenir seulement des plaintes quand vous voyez des gains incroyables par les cadres avec des paquets d'option énorme. Personne n'aime voir un paquet de paie surdimensionné pour la performance sous-dimensionnée. Sur le côté négatif, cependant, le problème est beaucoup plus sévère. Let8217s disons que notre exemple de stock ci-dessus tombe à 25, un prix que la société n'a pas été pendant 3 ans. Les bonnes nouvelles sont que l'alignement des actionnaires fonctionne, à un point, comme annoncé. Non seulement les gains des actionnaires au cours des trois dernières années ont été annulés, mais les bourses d'options pour les employés qui ont rejoint les trois dernières années et même les autres employés qui ont reçu des subventions au cours des trois dernières années ont été annulées. Cette partie paraît bien au début. Où la compagnie va-t-elle partir d'ici Maintenant nous devons parler du principe du coût coulé. Les coûts irrécupérables sont des coûts qui ne peuvent être recouvrés et doivent donc être ignorés lors de décisions d'investissement futures. (Explication plus rigoureuse sur Wikipedia). Pour les stocks, it8217s important de se rappeler le marché boursier ne se soucie pas ce que vous avez payé pour un stock. Il n'a pas de mémoire. La question pour un actionnaire (sauf les effets externes comme les impôts, etc) est purement où vous pensez que le stock ira à partir d'ici. Mais maintenant, nous voyons que l'employé n'est plus aligné avec l'actionnaire. A partir de 25, la plupart des actionnaires aimeraient voir un gain de 20, ce qui porterait le stock à 30. Mais pour les salariés, un prix de l'action 30 et un prix de 25 actions signifient la même chose: 0. Pire, si les employés quittent la société, Et obtenir un emploi dans une nouvelle entreprise, ils obtiendrez des prix d'option au prix des actions today8217s. En fait, si l'employé quitte la société, puis est recontacté, ils obtiendraient réellement leurs options au prix de stock today8217s. Dans un monde d'emploi à volonté, c'est un gros problème. Certes, comme le fait remarquer Adam Lashinsky, la plupart des employés ne pourront pas trouver un nouvel emploi aussi rapidement. Mais beaucoup de bons peuvent. Et ils le feront. Parce que votre concurrent peut effectivement venir dans avec une offre simple, juste marché pour l'employé, et battre votre offre implicite de zéro. Même si elles ne le font pas aujourd'hui, ces problèmes ont tendance à persister pendant de longues périodes de temps, et les employés ont de longs souvenirs. Vous pouvez constater que vos meilleurs talents commencent à quitter, puis vous obtenez des effets boule de neige parce que le grand talent est hyper-conscient lorsque d'autres talents quitte. Donc, ce qui est une entreprise à faire Dans un monde parfait, la société aurait une évaluation très serrée et précise de leurs meilleurs talents, et serait ciblé 8220procédure de rétention8221 proportionnellement à leur peuple en fonction de leur valeur. Cela réduirait à la fois le risque de fuite et aiderait aussi à réorienter les incitations 8221 pour les gains à venir. Malheureusement, la mécanique et la comptabilité de la relecture rend cela assez prohibitif. En conséquence, il tend à être une option tout-ou-rien. La vérité est, repricing options d'achat d'actions peut être l'une des meilleures choses pour réaligner les incitations des employés à l'avenir. Il réinitialise la période d'acquisition, traitant essentiellement les employés comme de nouveaux employés. Les employés ne peuvent pas revenir dans le temps et récupérer leur rémunération en actions pour les trois dernières années. La nouvelle période d'acquisition de droits fait disparaître l'histoire. Ils ne possèdent plus littéralement les droits sur les actions qu'ils doivent récupérer. En fait, si l'employé quitte le lendemain, ils ne prendront aucun stock avec eux, même si ils ont travaillé pour l'entreprise pendant trois ans. En conséquence, la réévaluation des options d'achat d'actions re-aligne réellement les employés plus étroitement avec les actionnaires que les nay-sayers donnent du crédit. Bien que j'explique les raisons pour lesquelles la réévaluation des options d'achat d'actions a du sens, il subsiste le problème important de l'abus des répliques8221. Si les employés croient que toutes les options seront révisées pour toutes les baisses, vous vous retrouverez avec un risque moral, où vous voudrez peut-être baisser le prix, obtenir vos options révisées et récupérer ensuite des gains faciles. Certes, le marché est assez hostile à la réévaluation en raison de la charge comptable, il est donc peu probable que cela se produise, mais il est encore une préoccupation réelle. En conséquence, ma recommandation serait en fait que les entreprises confrontées à cette situation utilisent réellement l'occasion de ne pas repriser les options d'achat d'actions, mais passer à la rémunération à base d'actions réelle. Tous les deux ont une charge comptable, mais la rémunération à base d'actions réelle sert à trois fins: Les nouvelles subventions d'actions peuvent être mieux ciblées pour les employés en fonction de la performance et la valeur Les nouvelles subventions d'actions ont une valeur immédiate, Aligner l'employé avec les actionnaires dans les deux à la fois vers le haut et vers le bas des marchés Alors, même si je ne crois que les options de repricing d'actions obtient un wrap8221 8220bum dans les médias financiers, je crois aussi qu'il peut y avoir potentiellement de meilleures solutions de compensation, en particulier pour les entreprises publiques. Partagez ceci: Message de navigation Great article. Je pense que vous avez bien dit cela. Les employés médiocres peuvent rester accrochés dans un ralentissement, mais les meilleurs talents sont généralement très mobiles. Ne rien faire va probablement faire le contraire de ce que vous voulez. J'aime votre idée de subvention de stock, tho je crois que cela pourrait entraîner des employés simplement obtenir moins de stock lorsque le prix est élevé. Cela pourrait vous poser un problème similaire à celui des options actuelles. Autrement dit, le nombre de stocks pourrait être faible, d'où le nombre de stocks fois le prix pourrait être faible. Dans ce cas, un ralentissement pourrait nécessiter la remise de stocks supplémentaires. There8217s pas de solution parfaite, mais il est bon d'obtenir plus d'idées et de perspectives. Les médias ne font pas un bon travail sur celui-ci. On pourrait aussi imaginer un marché secondaire dans lequel les employés ayant des options sous-jacentes acquises pourraient vendre leurs subventions à court terme et laisser le marché calculer ce que ces subventions valent réellement et donner à la Société un moyen de sortir du problème sans prendre aucun des charges. Juste pour conduire à la maison votre point, cependant, les subventions de stock don8217t juste faire des employés alignés avec les actionnaires, les subventions de stock rendre les actionnaires des employés. C'est une bonne chose. Grand résumé et arguments très clairs. Le point supplémentaire que je voudrais faire, cependant, est que la plupart des entreprises accordent de nouvelles options d'achat d'actions chaque année. Par conséquent, chaque employé a une chance de 8220start over8221 chaque année avec des options au prix de l'action actuelle, ce qui réduit la nécessité de revaloriser les options sous-marines. Je suis d'accord avec vous pour dire que l'octroi de subventions annuelles permettrait d'atténuer les problèmes. Malheureusement, la plupart des entreprises donnent encore la plupart des options à l'avant, à la location, pour les nouveaux employés, avec seulement des subventions symboliques aux examens annuels. Il s'agit d'un modèle auto-renforçant, parce que les concurrents font la même chose. Si vous avez décidé de donner des subventions en grande partie égales, vous finissez par 8220 en soumissionnant 8221 pour les candidats qui prennent des promesses de subventions futures pour ce qu'ils sont 8230 promesses. Après tout, investir, en soi, est la promesse que vous allez acquérir plus d'options au fil du temps, en supposant que votre emploi at-volonté continue à fonctionner. Ainsi, le piège reste. De grosses subventions à l'avance, les baisses de prix, puis le choix 8211 pour perdre vos meilleures personnes ou de revaloriser. 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Google a annoncé son intention de vendre environ 25 millions d'actions à la hausse À 135 chacun quand il va public dès le mois prochain - donnant le moteur de recherche d'Internet une capitalisation boursière de jusqu'à 36 milliard. Google Inc. montre son amour pour ses employés en leur donnant une deuxième chance de profiter de leurs options de stock flétrissement. Mais le mouvement a importuné les actionnaires encore bloqué avec des pertes angoissantes sur leurs investissements. Néanmoins, la volonté de Googles de réinitialiser plus de 8 millions d'options sur actions à des prix inférieurs est susceptible d'encourager des gestes similaires par des entreprises espérant motiver leurs employés pendant une récession démoralisante. Il ya beaucoup de dynamisme pour repriser les options d'achat d'actions, a déclaré Alexander Cwirko-Godycki, directeur de recherche pour le spécialiste de la rémunération des cadres Equilar. Tout le monde vient d'attendre un grand nom pour le faire. Google a déjà été rejoint par la chaîne de café Starbucks Corp qui a dévoilé une proposition visant à permettre à ses employés d'échanger leurs options d'achat d'actions existantes pour de nouvelles qui seront plus susceptibles de mettre de l'argent dans leurs poches. Mais Googles repricing programme a fait une plus grande splash parce que son beaucoup plus généreux pour les employés 151 à la consternation des actionnaires qui ont vu leurs participations dans le chef de file de recherche Internet plonger de 57 pour cent, ou un collectif de 130 milliards, depuis le stock atteint un sommet à 747 par action en 2007. Les actions de Google ont grimpé de 18,20, soit près de 6%, pour clôturer vendredi à 324,70, les investisseurs applaudissant le rapport des bénéfices du quatrième trimestre de l'entreprise. Mais les analystes ont dit que le rallye aurait probablement été encore plus robuste sinon pour la décision de revoir les options d'achat d'actions. Beaucoup de gens le détestent, a déclaré l'analyste de Broadpoint AmTech, Rob Sanderson. J'avais un gestionnaire d'argent me dire, la prochaine fois que vous parlez à la gestion de Googles, leur dire que je veux tous les stocks que j'ai acheté à 400 il ya quelques mois pour être repriced à 285. Comprendre l'angoisse déclenchée par la réévaluation des options nécessite une explication sur la façon Les travaux préalables. Les employés de milliers d'entreprises reçoivent généralement un stock d'options lorsqu'ils sont embauchés et reçoivent fréquemment des subventions supplémentaires au cours des années subséquentes. Les options sont attribuées à ce que l'on appelle un prix d'exercice 151 le coût des employés pour l'encaissement de la récompense. Ce prix est généralement égal au prix des actions au moment de la subvention. Plus le prix des actions d'une société s'élève au-dessus du prix de l'option, plus le bénéfice pour les employés est élevé. L'idée est d'inspirer les travailleurs à mettre plus longues heures et à trouver de meilleures idées 151 pour augmenter la valeur de l'entreprise et les employés forfait avantageux. Mais si un prix boursier plonge au-dessous du prix de l'option, un phénomène connu sous le nom d'employés sous-marins peut devenir abattu, distrait et peut-être même tenté de divertir d'autres offres d'emploi, surtout si une grande partie de la compensation vient sous forme d'options. Le problème des options sous-marines fait face à 72 pour cent des compagnies dans le Fortune 500, basé sur l'analyse d'Equilars des prix d'exercice moyens à la mi-décembre. La force de travail de Googles est inondée dans les options sous-marines: Près de 17 000 employés détiennent plus de 8 millions d'options d'achat d'actions avec un prix d'exercice d'au moins 400. Ce sont les options susceptibles d'être échangées dans un programme du 29 janvier au 3 mars. Les nouvelles options devraient avoir un prix d'exercice lié à la valeur marchande des actions de Googles au début de mars. Même si la réévaluation se traduira par 460 millions de frais comptables, Google a raisonné le coût est acceptable, afin d'éviter les problèmes de moral et de maintien parmi ses 20 222 travailleurs. Depuis sa création en 1998, Google a donné des options à la quasi-totalité de ses employés, transformant des milliers d'entre eux en multimillionnaires. Nous pensons que c'est une bonne affaire pour les actionnaires et pour nos employés ainsi, Google Chief Executive Eric Schmidt a déclaré jeudi. Même si elle a été la réduction de certains avantages, Google est encore réputé pour choyer les employés 151 un trait qui n'est pas largement partagé. C'est pourquoi Sanderson n'est pas convaincu Googles repricing fera d'autres entreprises à suivre. Google donne gratuitement des déjeuners aux employés, mais cela n'a pas obliger tout le monde à le faire, at-il dit. Google a-t-il même besoin d'être si magnanime à un moment où beaucoup de gens sont tout simplement heureux d'avoir un emploi Alors que nous sommes d'accord avec la direction qu'il est dans les intérêts des actionnaires de garder les employés de Google motivés et conserver l'accent sur la croissance, Le programme (repricing) étant donné l'environnement d'emploi actuel, ThinkEquity analyste William Morrison a écrit dans un rapport de recherche. D'un autre côté, il pourrait toujours être intelligent d'affaires de se sentir faire des travailleurs se sentent voulu même si des millions d'autres personnes sont au chômage. La réalité est que les gens talentueux seront toujours en mesure de trouver un autre emploi sur n'importe quel marché, a déclaré Sanderson. Et si vous perdez votre capital intellectuel, vous pourriez perdre l'avenir de l'entreprise. Dans l'espoir de conserver ses employés, Google prolonge la période d'acquisition des droits pour chaque option échangée d'une année complète. Vesting désigne le temps qui doit s'écouler avant qu'une option puisse être exercée. Ainsi, un employé de Google avec une option sous-marine qui gilets en Juin 2010 devrait attendre jusqu'en Juin 2011 pour exercer une option révisée. Sanderson et Morrison tous les deux conviennent que Google aurait pu atténuer la réaction contre son repricing par venir avec un programme qui n'a pas sting ses actionnaires autant. Outre soulèvent des questions d'équité, le programme Googles menace de réduire les bénéfices futurs par action en créant la nécessité d'émettre plus d'actions en circulation lorsque les options sont encaissées po Google aurait pu atténuer la dilution vécue par ses actionnaires si elle a obligé les employés à échanger entre quatre À 10 de leurs options actuelles pour une option révisée. Ou ils auraient pu échanger pour une part de stock restreint qui serait acquise sur plusieurs années. Il faudra probablement quelques années avant que des conclusions définitives puissent être tirées sur la sagesse de la réévaluation de Googles, a déclaré l'analyste de Collins Stewart, Sandeep Aggarwal. S'il s'avère être bon pour Google à long terme, at-il dit, alors ce sera bon pour les actionnaires aussi. Copier 2009 CBS Interactive Inc. Tous droits réservés. Ce matériel ne peut être publié, diffusé, réécrit ou redistribué. L'Associated Press a contribué à ce rapport.
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